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澳门永利娱乐场:消费、房地产加速下滑,2018年经济大概率下行

时间:2018/1/18 18:46:17  作者:  来源:  查看:158  评论:0
内容摘要:邓海清,“海清FICC频道”全球首席经济学家,人民大学客座教授;陈曦,“海清FICC”大资管频道研究员中国2017年全年GDP同比6.9%,预期6.8%,前值6.9%。中国四季度GDP同比6.8%,预期6.7%,前值6.8%。中国12月规模以上工业增加值同比6.2%,预期6.1%...
邓海清,“海清FICC频道”全球首席经济学家,人民大学客座教授;陈曦,“海清FICC”大资管频道研究员

中国2017年全年GDP同比6.9%,预期6.8%,前值6.9%。中国四季度GDP同比6.8%,预期6.7%,前值6.8%。中国12月规模以上工业增加值同比6.2%,预期6.1%,前值6.1%。中国1-12月规模以上工业增加值同比6.6%,预期6.6%,前值6.6%。中国1-12月城镇固定资产投资同比7.2%,预期7.1%,前值7.2%。中国12月社会消费品零售总额同比9.4%,预期10.2%,前值10.2%。中国1-12月社会消费品零售总额同比10.2%,预期10.3%,前值10.3%。2017年,全国房地产开发投资比上年名义增长7.0%,增速比1-11月份回落0.5个百分点。

1、2017年全年GDP同比6.9%,略超市场预期,主因第一产业和第三产业GDP增速高于第三季度,弥补了第二产业的GDP下滑。我们发现,尽管2017年经济增速出现一定提升,但2017年四季度经济增速处于2016年以来的低位,在房地产投资下行明显、社会消费透支、出口面临高基数的情况下,这一轮经济复苏的增长高点已过,目前经济下行压力处于高位水平,2018年经济大概率下行。

2、12月经济数据中,社会零售、房地产投资明显下滑,应当引起高度关注。一方面,12月社会消费品零售出现大幅的下滑,我们认为不能用基数原因解释。从基数效应来看,2017年12月与8、9、11月相当,因此基数原因并非社零下滑的关键原因。

我们认为,消费的下滑主要表现了“消费贷高烧的不可持续”。我们在《信贷高烧不可持续的四大理由》中指出,由于2017年消费贷明显走高,这意味着居民加杠杆程度明显,再叠加居民收入并没有相应大幅增加,居民消费存在“寅吃卯粮”的情况,12月社会零售数据的大幅下滑正是居民消费不可持续的印证。

另一方面,由于政府对于房地产的调控态度明显,房价出现了持续低迷,以及房地产销售面积明显下滑,进而传导到房地产投资上来,从数据上看,2017年1-12月房地产投资累计增速7%,较1-11月累计增速7.5%出现大幅下滑,在房地产调控政策依然收紧的情况下,房地产投资的下滑对经济形成一定的拖累;总体上,12月经济数据反映出消费和房地产投资均面临持续的下行压力,这样的情况下,2018年经济下行将成为大概率事件。

3、2017年1-12月固定资产投资增速7.2%,略高于市场预期,主要在于制造业出现一定程度回升,由11月累计同比增加至12月4.8%,但基建投资较1-11月累计同比明显下滑1.1个百分点。我们认为,2018年基建投资可能面临进一步下滑,主要原因在于:一是地方政府融资渠道受到限制;二是财政收入出现下滑;三是地方政府的考核机制出现调整,不再唯GDP论。



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